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汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告:新能源格局两极分化、自主乘用车略显疲态

发布时间:2017-05-15    研究机构:平安证券

二级市场表现:年初以来汽车板块下跌2.5%,跑输沪深300指数6.7个百分点(上涨4.2%),其中乘用车/商用车/零部件/经销商年初以来涨幅依次为5.9%/-9.4%/-6.3%/-8.9%。

汽车1-4月销量累计同比增4.6%,自主品牌乘用车略显疲态,韩系下滑严重,德系、美系、日系SUV齐发力。1-4月份汽车销量累计同比增长4.6%,乘用车累计同比增长2.5%,其中SUV车型增幅较快(+18.0%),轿车销量-1.4%,MPV、交叉型乘用车表现疲软,4月份汽车销量同比-2.2%,乘用车同比-3.7%。我们认为这主要是由于各大主机厂4月份库存处于高位,清理库存导致批发销量受到影响,预计5月底库存回归正常,6月销量将回暖。分品牌看,日系和美系表现亮眼,自主品牌略显疲态,韩系下滑严重。日系品牌4月销量同比增16.0%,美系品牌同比增8.8%,而自主品牌销量同比-1.9%,韩系品牌销量同比-65.2%,受行业影响较大。我们认为这主要是由于日系车品牌力产品力较高,受购置税补贴退坡影响较小,多款SUV新车发力带动销量增长,美系由于终端优惠幅度较大,轿车销量下滑幅度相对较小所致。在SUV细分领域,德系表现最强,同比增速为29.9%。我们可以看到乘用车品牌格局分化明显,未来有望迎结构性机会,关注德系产业链、优质自主品牌向上突破机会。

新能源汽车正增长,乘用车销量增幅较高,商用车静待销量恢复:4月份新能源汽车销量同比增7.9%。其中纯电动乘用车2.5万辆(+79.5%),插电混乘用车5065辆(-25.8%),纯电动商用车3157辆(-67.7%),插电混商用车726辆(-33.0%)。新能源乘用车销量同比增幅与3月份的基本持平,预计随各大车企持续推出新能源车型,国家非货币鼓励政策不断出台,新能源乘用车销量有望持续回暖。4月份商用车依然表现较为疲软,这与新能源客车补贴下滑幅度较大、供应链价格谈判时间较长、终端价格仍存在博弈等有关,我们预计由于补贴标准门槛提升等原因,商用车市场份额将进一步向龙头集中。看好新能源客车龙头及新能源乘用车领导者。

盈利预测与投资建议:建议择优布局处于新品周期的乘用车企,强烈推荐上汽集团、广汽集团,推荐长城汽车;2)推荐新能源汽车细分龙头:强烈推荐比亚迪,推荐宇通客车;3)零部件推荐高业绩确定性成长股:福耀玻璃(汽车玻璃龙头),星宇股份(民营车灯领导者),银轮股份(乘用车热管理领导者),拓普集团(产品布局优异、吉利汽车产业链),奥特佳(002239)(汽车空调压缩机龙头)等。

风险提示:新能源汽车推广不及预期;新车销售不及预期。

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