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金飞达:拟现金收购矿山企业股权,将成功转型为黄金资源企业

发布时间:2012-12-28    研究机构:中投证券

金飞达今日公告,公司董事会审议通过了关于签订《康定鑫宝矿业有限责任公司股权转让框架协议》与《大渡河矿业有限责任公司股权抓让框架协议》的议案,公司与公司控股股东的全资子公司江苏帝奥投资有限公司将以现金合计4800万元共同收购鑫宝矿业的80%的股权和大渡河矿业80%的股权、同时两个交易标的合计2.87亿元的负债保留在股权转让后的两个交易标的公司内部。该项收购完成后,金飞达将成功转型为以黄金采选为主业的黄金资源股。

投资要点:根据协议安排,交易完成后,金飞达将拥有鑫宝矿业与大渡河矿业各52%的股权,金飞达兄弟公司江苏帝奥投资将拥有两个交易标的各28%的股权,两个交易标的原股东李达森保留剩余20%的股权。

大渡河矿业主要资产为甘孜州丹巴县鱼公洞金矿,根据储量核实报告与矿山动用资源情况,截止2012年9月30日,鱼公洞金矿拥有金金属保有储量4.03吨,平均品位8.53克/吨。该矿山目前矿载生产规模为1.5万吨/年矿石处理量,有效期至明年5月。根据协议各方约定,协议签订后的5个月内,完成鱼公洞矿山不低于4吨金金属储量、300吨银储量的备案,满足该矿日处理300吨矿石量的生产规模。

鑫宝矿业主要资产为甘孜州大荒坡金矿,根据资源核查报告与资源动用情况,截止2012年9月30日,该矿山金金属保有储量16.56吨,平均品位6.8%。目前该矿山矿载生产规模为2万吨/年,有效期至明年4月份。根据协议各方约定,协议签订后5个月内,首先完成不低于6吨金金属的备案,以满足该矿日处理300吨矿石量的生产规模。

根据目前的协议安排,上述交易完成后,金飞达将拥有权益黄金资源储量10.7吨,按照框架协议安排,未来12个月内,江苏帝奥与李达森承诺将持有的大渡河矿业与鑫宝矿业合计48%的股权转让给金飞达,即不考虑现有矿山增储情况,金飞达权益资源储量未来将进一步提升到20吨。

根据协议安排,大渡河矿业选矿量未来将达到300吨/日,鑫宝矿业未来选矿量将达到500吨/日,我们以目前规划的日储量测算,假设入选品位为5%,选矿回收率为80%左右,以目前的黄金价格以及参考目前黄金上市公司黄金采选成本(事实上公司金品位非常高,我们估计实际成本会较其他公司低一些),我们估计以目前的规划达产后,公司摊薄EPS在0.90元左右。

参考山东黄金、中金黄金目前单吨黄金资源储量对应1.3亿元左右、恒邦2.2亿元左右的二级市场市值做参考,金飞达12个月内权益资源储量明确可以达到20.5吨,我们估计公司12个月内市值可以到达26亿元左右。

给予金飞达推荐的投资评级。综合参考未来业绩测算与市值评估,我们给予公司推荐的投资评级,未来6-12个月目标价13元。

风险提示:后期矿山开采相关证书申请进度和矿山产量释放进度低于预期。

申请时请注明股票名称