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金飞达 002239:等待国际服装市场春暖花开

时间:08-09-01 00:00    来源:中投证券

行业生存环境恶劣,金飞达目前暂未受影响:美国经济不景气,人民币升值、成本压力等因素,许多中小企业不愿接国外订单,因此公司08年以来订单量持续增长。在订单增加的情况下,公司可以进行产品结构调整,有目的地选择一些毛利率较高的订单,从而达到维持公司产品毛利的目的。因此公司上半年在行业生存环境恶劣的情况下,业绩仍然保持稳定,暂未受影响。

美国经济下滑和人民币升值仍然对公司产生较大的不利影响:虽然公司进入08年来订单生产量饱和,这是由于国内其他企业不接的订单转移过来,不能说明美国中档服装消费品市场仍有强劲需求。美国服装消费品市场随美国经济不景气而下滑必定会给公司发展带来制约。另外虽然公司通过提价转移部分升值压力,但对于大部分老客户,在承担人民币升值这一问题上采取的是双方共同承担的方案。

募资项目目前尚未开工约束公司的发展:募集资金项目尚未开工,公司的产能不足矛盾比较突出。在许多客户产品不愿意采用外包的情况下,势必约束了公司的发展。

出口退税上调对公司是利好,但对08年业绩增长贡献有限:下半年随着出口退税率的提高,预计可给公司带来700万元左右的利润,下半年公司的同期增长幅度会好于上半年,但是公司发展的根本性制约因素仍然存在,预计公司08年公司业绩增长幅度不大,约12%左右。

给予公司“中性”评级:经预测, 08、09年动态市盈率为13.23倍、11.27倍。根据目前市场情况以及金飞达的未来几年发展情况,我们认为公司目前股价处于合理区域,因此给予“中性”的评级。