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奥特佳:股东连续增持,新能源热控龙头渐显

发布时间:2016-01-11    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:公司第二大股东北京天佑投资有限公司及其一致行动人,连续三天二级市场累计增持公司股票396万股,合计5547万元,均价14.00元/股。

增持体现中长期发展信心。本次实施增持的西藏天佑投资有限公司、江苏天佑金淦投资有限公司均为北京天佑投资有限公司的全资子公司,其实际控制人均为本公司副董事长、总经理张永明,也是重组前南京奥特佳(002239)的大股东。北京天佑计划自2016年1月6日起,未来一个月内出资不超过1.5亿元,目前已累计增持约5547万,反映出对公司未来发展的信心。

压缩机主业受益于新能源汽车的快速增长。奥特佳是国内最大的汽车空调压缩机供商,年产压缩机超过500万套,乘用车市场份额接近25%。受益于近年新能源汽车的高速增长,公司电动压缩机亦保持快速增长,由于电控难度增加,屏蔽了传统压缩机的诸多竞争对手,公司市场份额超过40%。

合纵连横,战略清晰,执行果断。公司并未局限于压缩机供应商的定位,依靠多年建立了品牌声誉和客户渠道,以主业为基础进行积极的外延。其中,纵向整合方面,于2015年10月1.35亿美元现金收购全球领先的整车热控系统商空调国际;横向整合方面,拟收购国内第三大压缩机供应商牡丹江富通,补充斜盘式压缩机产品线。公司坚定执行以压缩机业务为基础、以新能源业务为主线的发展思路,成长路径清晰。

新能源热控系统龙头起航,维持“增持”评级。公司作为国内最大的汽车压缩机供应商,纵向整合空调国际获得系统总成能力,横向收购牡丹江富通完善斜盘变排量压缩机产品线,战略出众、执行到位。预计公司2016-2017年归属母公司股东净利润分别为4.55亿、5.23亿,假设再融资于2016年完成,对应EPS分别为0.38元、0.44元,维持“增持”评级。

风险提示:新能源汽车政策波动、乘用车市场销量放缓

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