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金飞达:收购风电设备商是喜是忧

时间:08-11-26 00:00    来源:华泰联合证券

公司近日公告以自有资金1680万元收购虹波风电28%的股权。该公司为风电设备零部件供应商,据规划整体项目于07年6月进入基建阶段,至09年全面完成项目建设并实现满负荷运营,其中第一期风电塔架项目已于今年2月完工并试生产,整体项目满负荷生产后产能可达到400套/年。

公司对收购完成后的虹波风电采取权益法核算,增减当期损益。帝奥集团承诺,若虹波风电2008年、2009年发生亏损,帝奥集团将以现金补足公司投资损失,或以1680万元的收购价重新回购虹波风电28%的股权。由此可以看出此次收购风险几乎为零。投资收益角度看,我们估计08、09、10年虹波风电净利润分别为38万元、1200万元、3000万元;使公司利润总额依次增加11万元、336万元和840万元,利润贡献程度逐年提升。

风电产业市场前景广阔,但行业最甜蜜的时期正在慢慢过去,风电设备和零部件生产的竞争也将日趋激烈,由此我们对此次收购活动的未来收益如何仍保持谨慎乐观态度。预计收购虹波风电在近三年对公司EPS贡献尚小,其主要收入和利润来源仍来自其服装出口业务。

08年受人民币升值和美国经济快速陷入衰退等负面影响,预期增速不乐观。

但步入四季度政府出台诸多扶持政策、各类原材料价格也明显回落,使企业外部经营环境明显改善,且明年以后许多不利因素会逐步消除或减弱,因此对09、10年经营仍有信心。考虑收购活动对公司盈利预测的影响,我们预计公司2008-2010年EPS(摊薄后)分别为0.41元、0.61元和0.74元。