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金飞达08年报及09一季报点评:海外公司经营情况低于预期

时间:09-04-30 00:00    来源:国泰君安证券

08 年公司完成销售收入8.37 亿元,同比增长16.89%;实现营业利润6262万元,归属母公司净利润5033 万元,分别同比下降19.84%和17.72%;全面摊薄后每股收益0.38 元。每10 股转增5 股,分红1 元。

海外收购的子公司Lanco 经营情况低于预期,公司根据审慎性原则进行了审计调整,是造成业绩低于业绩快报预测值的主要原因。

09 年一季度,公司完成销售收入1.35 亿元,同比下降24.14%。其中以美元计价的销售额同比下降18.21%,人民币对美元同比升值7.25%;实现归属于母公司净利润815 万元,同比下降38.07%,每股收益0.06 元。

此前公司接单量相当于自有产能2 倍,50%的订单需外发加工。四季度开始受金融危机影响,订单数量下降30%-40%。公司优先保证自有产能,减少外发加工数量,生产经营未受到明显影响。08 年综合毛利率14.30%,同比下降5.34 个百分点。但09 年一季度毛利率较08 年三、四季度环比明显回升。

出于规避风险的考虑,公司终止了与部分规模较小,过往信誉较差客户的合作,客户集中度提高。08 年对前五名客户的销售额占比77.32%,前五名客户应收账款余额占比87.94%,同比分别提高了44.86 和42.17个百分点。但过于依赖少数大客户也会带来新的经营风险。

08 年公司以自有资金1680 万元收购虹波风电28%的股权,采用权益法核算。虹波风电08 年2 月试生产,全年弥补试运行各项损失后实现净利润7.52 万元,预计09 年净利润可达1000 万元左右。

公司 IPO 募集资金2.98 亿元,截至08 年底,公司募投项目累计仅投入1747 万元,未达到计划进度。我们赞同公司在目前宏观经济背景下放缓产能扩张的举措,未来不排除公司有变更募集资金投向的可能。

二季度公司订单情况有所好转,但仍低于07 年同期水平。预计公司09、10 年每股收益分别为0.34 元,0.40 元。目前股价处于合理区间,给予“中性”评级。