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金飞达2009年三季报点评:接单仍不理想

发布时间:2009-10-28    研究机构:安信证券

三季报EPS为0.13元,三季度单季EPS为0.05元,基本符合预期:2009年1-9月,公司实现营业总收入和归属于上市公司净利润分别为3.18亿元和2614.66万元,同比增速分别为-48.38%和-40.20%,EPS为0.13元,基本符合我们之前的预期。其中,三季度单季实现营业总收入和归属于上市公司的净利润分别为8221.06万元和1062.02万元,同比增速分别为-68.26%和-41.87%,EPS为0.05元。公司预计09年全年归属于上市公司的净利润同比下降30%-45%,我们预计09年公司EPS约为0.16元。

目前公司接单情况尚未明显改善,但毛利率依然保持稳定:公司产品主要出口美国市场,今年以来美国市场订单同比下降30%-40%,目前接单情况尚未明显改善,而去年同期基数较高,使得三季度业绩加速下滑。尽管接单情况不理想,但公司产品的毛利率一直维持稳定,三季报产品综合毛利率为18.49%,比去年同期上升1.57个百分点,使得三季报公司归属于上市公司净利润的降幅小于营业总收入的降幅。

公司存货管理水平增强:三季报公司存货同比减少29.76%,一方面是因为订单量减少,订单周期变短所致;另一方面是由于公司今年增强了存货管理,使得三季报存货占流动资产的比重降低至14.43%,而同期该比重为23.00%。

维持“中性-A”投资评级:公司今年订单恢复时间晚于我们之前的预期,因此我们下调公司09-11年EPS至0.16元、0.20元和0.26元,我们认为公司各项财务指标都很健康,产品毛利率稳中有升,接单情况是影响公司业绩的最重要变量,我国纺织服装行业出口形势将从四季度开始稳步恢复,公司的接单情况未来环比向好,公司明年业绩恢复弹性较大,因此我们维持“中性-A”投资评级,维持6个月目标价7元。

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